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并购“大跃进”从上市之初主营氧系漂白助剂SPC的化工企业,到如今围绕“会说话的汤姆猫”IP所构建起来的“游戏帝国”,金科文化的“华丽转身”,来自近5年来持续不断的并购动作。登陆资本市场仅4个月,金科文化即筹划向游戏产业转型,拟以29亿元的对价收购手机游戏发行平台公司杭州哲信100%股权。2017年8月,金科文化合计作价42亿元,收购杭州逗宝、上虞码牛各100%股权。据悉,该两家标的公司的核心资产为Outfit7公司的56%股权,而后者正是“会说话的汤姆猫家族”这一IP的拥有者。2018年3月,金科文化再以1.02亿美元受让联合好运65%股权,借此揽得Outfit7剩余股权。同时,公司逐步剥离原有化工主业,由此彻底蜕变为一家游戏公司。

根据弗若斯特沙利文报告显示,按2018年零售销售价值计算,飞鹤在国内和国际同业中排名第一,市场份额达到7.3%。行业规模来看,中国婴配粉市场零售价值从2014年的1605亿元上升至2018年的2450亿元,年复合增长率为11.2%,到2023年将增长至3427亿元,复合增长率为6.9%。而销售量数据显示,零售销量由2014年的87.6万吨增长至2018年的120.9万吨,复合增长率达到8.4%。但基于出生率下滑的影响,预计至2023年期间将经历略低的复合增长率3.8%。

在撤离贵州六盘水后,贵州省六盘水市工商联在两会提案中点名批评了青年汽车——“由于对招商企业没有建立相应的违约惩罚措施和退出机制,少数投资者缺乏诚信,只是利用园区优惠政策大搞‘圈地运动’或‘圈资源运动’。如引进的青年汽车生产项目等留下的后遗症,很值得总结和反思。”

AceSecurities分析师HidekiYasuda表示,“索尼已经成为一个通过内容创造利润的公司。直到几年前,人们一直担心索尼会因硬件问题而下调评级,但现在它已经转变为产生稳定收益的公司,”2018 年 Q2 财季,索尼共售出了390万台PS4,同比下降7.1%。但是 PS4 已经快走到了生命周期的末期,期待它继续保持高销量肯定是不显示的。

盈利预测与投资建议:我们预计CATL2018年-2020年动力电池出货量将分别为20、32和50GWh,而储能业务和锂电材料业务(回收)随着市场规模快速扩张为公司迎来新增长点。2018-2020年公司归母净利分别为30.5、40和51.3亿元,对应eps分别为1.41、1.84和2.36元。锂电中游龙头2018年平均PEG值为1.7。CATL作为动力锂电行业毫无争议的龙头,成长性好,对动力电池产业链影响巨大,应予以一定估值溢价,结合公司未来三年业绩复合增速给予1.7的PEG,对应2018年49.5倍PE,目标价69.80元,首次覆盖予以“买入”评级。

寿险业务:NBV同比下降7.5%,全年NBV增长有望接近两位数平安寿险2018Q1 NBV下降 7.5%,符合预期。margin同比上升2.96pct至30.2%,主要是因为平安略微提前了平安福等高价值保障产品的销售节奏。预判平安全年NBV增速在5%-10%区间。根据我们的测算,在Q2-Q4NBV margin同比持平的假设下(约52%左右),若2018Q2-Q4新单保费同比增速为10.86%,则全年NBV增速为5%,若后3个季度首年保费同比增速18.21%,则全年NBV增速为10%。

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